近期沪深两市继承 维持震荡调解 的走势，大盘在2900~3000点之间出现了反复震荡，阐明 如今 市场信心依然不敷 ，必要 更多的政策利好来提振。

　　昨天央行公布 下调逆回购利率以及LPR利率，包罗 一年期和五年期的LPR利率，都下调十个基点。这次降息固然 力度不是很大，但是开释 出一个积极的信号，就是在中心 集会 会议 之后立刻 举行 降息。这表明央行在货币 政策目标 方面，除了稳固 人民币汇率，稳增长也是紧张 的政策目标 。本次低落 一年期和五年期LPR利率对于楼市有着较大幅度的利好，减轻了购房者的利钱 负担。对于存量的按揭贷款利率也有降落 的作用，如许 的话可以或许 在肯定 程度 上起到稳固 楼市的作用。固然 如今 来看，降息的力度还不敷 够扭转投资者的预期，以是 下一步央行大概 会继承 采取 较为宽松的货币 政策，包罗 继承 降准和降息。对于资源 市场来说，当前市场信心不敷 ，重要 还是 源于对于各行各业增长的信心不敷 ，稳增长政策尚有 望继承 加码。

　　在当前经济增速出现放缓的时间 ，财务 政策大概 会发挥更加紧张 的作用。在宏观经济学讲义 内里 有一个非常精妙的比喻，就是在经济过热的时间 ，用货币 政策来给经济降温，结果 是立竿见影的。比如 说通过加息、上调存款预备 金率等来给经济活动 降温，就像马用缰绳把车拉走，这是相对轻易 的。但是在经济增速放缓，投资者信心不敷 的时间 ，用货币 政策来刺激经济回升，结果 就不会很显着 。就像马用缰绳是无法倒车的，由于 纵然 央行将利率降得很低，假如 投资者对将来 没有信心，不肯 意贷款买房，大概 是企业主不肯 意贷款来扩大再生产，这时间 就必要 财务 政策发挥作用。

　　财务 政策包罗 多个方面，比如 通过加大当局 投资的力度来补充 民间投资的不敷 ，提拔 投资增速，同时可以或许 创造更多的就业机遇 ，动员 经济回暖。另一方面就是要通过发放斲丧 券大概 代金券的方式，直接提振斲丧 。针对中低收入人群，发放代金券是比力 好的步伐 ，可以或许 直接拉动斲丧 。由于 中低收入人群斲丧 倾向很高，根据经济学的研究，中低收入人群增长 的收入，绝大部分 都会用来斲丧 ，也就是说对于收入越低的人，边际斲丧 倾向越高，以是 对中低收入人群，定点地发放斲丧 补贴是比力 好的步伐 。为了鼓励生养 也可以思量 对生养 家庭给予定点的补贴，这也能动员 相干 的斲丧 ，同时可以或许 通过鼓励生养 改变生齿 负增长的环境 ，这对很多 行业中长期 的发展都是有利的。

　　财务 政策在以往重点关注的是投资方面，如今 包罗 我在内很多 经济学家在号令 将来 财务 政策要倾向于提振斲丧 方面，由于 提振斲丧 可以或许 直接拉动需求，从根本上走出紧缩 的窘境 。资助 很多 行业重新回到扩张的状态。固然 进步 斲丧 很紧张 的一点就是进步 住民 的财产 性收入，中国投资者着实 投资的渠道比力 单一，除了买房以外大部分 是买股票、买基金，以是 稳固 楼市、稳固 房价以及提振股市，就成为产生财产 效应最重要 的本领 。股市不但 是经济的晴雨表，反过来也可以或许 影响实体经济。一个繁荣的股市可以或许 反哺实体经济，可以或许 支持更多科技创新企业发展，推动新质生产力的发展，而建立 一个繁荣的资源 市场，是建立 金融强国的必由之路。因此为了想方想法 提振股市的表现 ，发起 国家队不但 要托底3000点，还要进一步向上拉升20%，形成一个牛市的走势，如许 才华 够吸引场外资金入场。由于 大多的投资者都是右侧买卖 业务 者，都是在市场趋势建立 之后才会入场，而在市场震荡探底的时间 ，很多 投资者是不敢入场的。

　　如今 也是提倡 代价 投资观念的时间 ，每每 在市场处于信心低迷的时间 ，很多 优质资产是被低估的，如今 则是被严峻 低估的很多 ，很多 优质股票的代价 只有高点的三折、四折。我们做投资肯定 要转向代价 投资，也就是说，我们投资的不是一串代码，而是一个公司的股权，我们买一个股票就是买这个公司的一部分 。

　　巴菲特不停 夸大 要与巨大 的企业一起发展 ，他说在全部 的企业中，每一星期、每一个月、每一年都会发生各种各样的变革 ，但真正紧张 的是找对企业。这方面一个经典的例子就是适口 可乐，他在1919年上市，发行价是40美元一股，第二年，股价跌到每股19美元，假如 公司发行上市时你就买进，一年之后你就会丧失一半的财产 。但是，假如 你扛已往 ，持有到本日 ，而且 把全部 红利再投入，它约莫 代价 180万美元。巴菲特讲到，他履历 过冷落 ，也履历 过战役 ，糖价也颠簸 不定，发生过成千上万的事，但是良好 的公司能连续 20年、30年保持发展 ，乃至 成为百大哥 店，你买进之后，只要回家高枕无忧地让司理 们做他们的事。巴菲特举适口 可乐的例子，就是想告诉各人 股票黑白 常可靠的投资，条件 是你真正做投资，不赌博，不乞贷 ，不上杠杆。巴菲特说，我们始终把股票当作 公司的部分 股权，股票代表公司的一部分 全部 权。

　　股票具有活动 性，每分钟都有报价，人们就产生了如许 一种态度，总以为 本身 得有本领 掌控股价每一分钟的变革 ，但细致 想想这着实 是一个非常无知的想法。1949年巴菲特看了格雷厄姆的书《聪明 的投资者》才开了窍，他明白 了一个特别 紧张 的原理 ，股票代表公司的股权，不是K线图上的红烛绿烛，通过学习巴菲特的代价 投资，我们肯定 要变化 理念，通过市场低迷的时间 去布局 好股票、好基金，做优质公司的股东，耐烦 等待 代价 回归。我们信托 ，A股市场上不乏一批可以或许 穿越经济周期、穿越牛熊周期的好公司，而它们的股价在长期 会反映它的代价 ，一方面是估值的修复，另一方面就是业绩增长这种双轮驱动，你不消 等很多 年，就能看到很多 好公司的股价创出新高。以是 如今 是做代价 投资的好机遇 ，也是得到 超额收益的好机遇 。

　　（作者系前海开源首席经济学家、基金司理 ）