泉源 ：广发期货研究

　　纪元菲 Z0013180

　　2024年6月24日星期一

　　2024年6月24日，工业硅期货增仓下跌，主力合约SI2409跌至11500元/吨左右，跌幅近4%。从根本 面来看，工业硅6月供应大幅增长 ，需求在多晶硅企业减产的影响下相对疲软，库存积聚 ，施压工业硅代价 。

　　下跌重要 驱动因素：供应连续 增长，库存积聚

　　从供应角度来看，6月预计西南地区 丰水期开工率进步 ，产量将连续 增长，有望到达 42万吨。上周云南及四川开工率连续 增长，三地总产量达5.35万吨，续创新高。下周云南地区 产量预计继承 增长 。从需求角度来看，多晶硅代价 有所企稳，订单好转，某大型企业暂不减产，但也有大型企业开工率降至40%，团体 行业依然承压，组件排产未见好转。有机硅投产产能增长 ，开工率回升，但需求表现 较为低迷，预计代价 承压。出口在本年 显着 好转，5月工业硅出口创新高，达7.18万吨，部分 企业增长 出口订单。从供需均衡 角度来看，6月供应连续 增长 ，过剩幅度调增，在高库存及仓单压力下，近月依然承压。别的 ，卑鄙 产物 连续 下跌，重要 财产 均面对 部分 产能亏损必要 出清的局面，也导致代价 承压。

　　供应过剩也表现 在库存和仓单均连续 增长 。据SMM，6月21日工业硅天下 社会库存共计41.1万吨，较上周环比增长 1.2万吨。此中 社会平凡 堆栈 10.3万吨，较上周环比增长 0.2万吨，社会交割堆栈 30.8万吨（含未注册仓单），较上周环比增长 1万吨，库存增长 重要 在新疆地区 。6月21日仓单为61013手，折30.5万吨，继承 增长 。部分 期现商及厂家反馈库容告急 ，仍有大量工业硅待入库。

　　后市预测 ：

　　总体来看，国内供应压力增长 ，但出口好转。6月工业硅供应增速大于需求是大概率变乱 ，库存渐渐 积聚 ，近月依然承压。期价震荡回落，基差有所回升，买现货抛期货的无风险套利无风险窗口渐渐 收窄，跨期正向套利窗口仍存。需留意 套保套利头寸的增长 或将给盘面带来压力。根本 面偏空，前低支持 跌破后，向下动力增长 ，工业硅期货增仓下行，发起 投资者留意 头寸管理。