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　　界面消息 记者 | 邹文榕

　　2024年下半年行情已经开启，上半年国内资源 市场股债跷跷板效应再现。债券市场连续 走牛，而股票市场则是分化加剧颠簸 加大，布局 化行情仍旧 显着 。

　　预测 下半年，资源 市场又将出现哪些变革 ？怎样 把握大类资产设置 ？股债配比需举行 怎样调解 ？为此，界面消息 记者采访了6家资管机构。机构以为 ，A股估值处于汗青 低位，随着经济边际改善，根本 面较好的龙头股有望领导 市场迎来估值修复。债市团体 风险不大，但短期大概 出现盘整。

　　A股：“向下有底、均衡 待破”

　　安全 信托：下半年资金面和根本 面或迎来积极变革 ，市场中枢有望再上新台阶。以万得全A（除金融、石油石化）指数构建的股债性价比指标仍在均值以上两倍标准 差附近倘佯 ，这表明当前股市估值仍处于汗青 上的极低程度 ，将来 A股大幅调解 的风险已显着 收敛。

　　厦门国际信托：当前股票市场处于“向下有底、均衡 待破”的状态。本年 以来，羁系 层频频 夸大 要果断 防止体系 性风险，表现 了政策维护股市的果断 态度。当下股市体系 性风险较小，向下空间相对有限。

　　财通资管：总体上看，当前宏观环境 与2019年比力 相似，下半年的布局 性行情仍值得等待 。外洋 重要 经济体处于库存低位回补阶段，外需根本 稳固 是当前宏观的重要 支持 ，有利于国内出口链的连续 景气。国内二季度开始的宏观经济团体 出现 出“量根本 稳固 +价暖和 回升”的特点，动员 名义GDP增速逐季回升，决定资产订价 的是名义GDP弹性，但弹性仍旧 取决于政策加码的力度。

　　A股哪些板块必要 重点关注？ 

　　中航信托：股市仍旧 刚强 设置 大市值核心 央企和周期股龙头，淡化斲丧 板块和小市值板块。羁系 政策对量化买卖 业务 采取 收紧态势难以改变，而量化产物 重要 投资于小市值股票，这种环境 下小微盘股票走势仍旧 较弱。同时，羁系 部分 对上市公司财务 造假等违法举动 采取 连续 高压态势，这对业绩较差相干 公司股价也较为倒霉 。

　　陕国投资管：以“红利+科技发展 ”哑铃设置 布局 为例的、聚焦新兴行业板块的设置 战略 将具备显着 上风 。

　　东方红资产管理：发起 探求 供需格局改善较快的低估值板块举行 设置 。

　　财通资管：下半年可重点关注三大设置 方向：起首 是一季报后红利 猜测 逆势上修或较安稳 品种，以资源、红利、电子、家电、机器 的部分 行业为主；其次，继承 关注“出清期”的行业，包罗 电子、石油石化、地产、家电、建材等；末了 ，美国新一轮补库周期有望带来出口链的连续 景气，有望受益的财产 包罗 TMT、上游质料 、部分 成品 等。

　　债市：长期 风险不大，短期或进入区间盘整

　　陕国投资管：在此前较平缓的复苏进程 和诸多引导 性政策之下，城投化债进度加快 、地产行业优化平缓、传统行业增量有限，债券市场的供给节奏一度放缓；另一方面，在投资者茂盛 的设置 需求下，债券市场出现 供需错位，债券市场利率下行趋势或仍将阶段性连续 ，但是应留意 长端利率反弹的风险。

　　中航信托：债券收益率处于底部区间，但从债券的根本 面看，其收益率仍难以上行，但下行空间也非常有限，大要 上处于底部横盘。但到了三季度以后，随着股指上行，股债之间的跷跷板效应显现，债券收益率会有显着 上升，债券市场会有阶段性的惆怅 阶段。

　　安全 信托：从长期 看债市风险并不大，但是当前点位债市还是 有调解 大概 。债市或团体 进入低利率、新均衡 阶段，进入区间盘整行情。由于名誉 利差当前已相对菲薄 ，债券战略 应控制组合久期，审慎 下沉名誉 资质，通过收益泉源 的多元化、分散化抵抗 利率风险、控制名誉 风险。

　　东方红资产管理：随着债券收益率的连续 下行，债券资源 利得的预期空间不绝 压缩，将来 收益更多源于静态票息。鉴戒 经济复苏带来利率上行的尾部风险。

　　厦门国际信托：近期一些低价可转债下跌，重要 源于各人 对于这些低价转债大概 存在的将来 正股退市困难以及到期不能兑付情况 的担心，是股价下跌和名誉 风险担心 双重因素共振所引发的基于名誉 逻辑的“出清”。汗青 上每次转债短期内的大幅调解 都是很好的参与 点。假如 股票市场渐渐 企稳或市场对转债名誉 风险的担心 弱化，则可转债将迎来短期快速的估值修复。

　　境外及商品市场：关注外洋 债券市场

　　陕国投资管：美国经济的表现 长期 左右环球 资源 市场。2024年是美国的“大选年”。同时，美国财务 付出 的变革 也将进一步影响美债供给预期及收益率环境 。当前，美债自身及境表里 利差带来的“点心债”等投资机遇 仍值得关注；权益类方面，美股当前的趋势性仍在，特别 在新一轮环球 “科技革命”的海潮 下，算力、人工智能等板块表现 精良 。

　　商品方面，叠加诸多因素，商品颠簸 预期加大，近两年的颠簸 下行环境 有望竣事 ，CTA战略 （Commodity Trading Advisor Strategy，商品买卖 业务 顾问战略 ）正迎来布局 机遇 。

　　东方红资产管理：美国经济仍具韧性，通胀存在二次上行风险，降息仍需耐烦 ，谨防尾部风险突袭。当前美股陷入两难，固然 拥有AI热门 但团体 估值昂贵，并不是最好的选择。外洋 债券市场静态收益可观，但要防范 降息预期来回 震荡。

　　商品方面，对贵金属较为乐观，工业金属方面关注供给受限的品种，跟踪需求的变革 去把握买卖 业务 性机遇 。