战略 周刊：反弹在即：近期市场筹码布局 分析

　　泉源 ：中泰证券

　　研究员：徐驰/张文宇　　

　　一、反弹在即：近期市场筹码布局 分析

　　近期市场走弱的一大缘故起因 在于强政策预期落空导致市场感情 恶化；另一方面则是由于财税改革预期导致市场太过 担心 。我们以为 当前时点无需恐慌，依然刚强 看多“三中全会”前后市场大概 会出现的反弹行情。布局 方面，科技板块或依然维持强势。另一方面，券商与中上游的国央企龙头或对指数形成有力支持 。

　　近期市场连续 调解 ，出现 肯定 的恐慌卖出特性 。随着三中全会的邻近 ，国内长线资金与“窗口引导 ”等干预步伐 力度或有所增长 。资金流入方面，6 月27 日国新投资发布公告称，中证国新港股通央企红利ETF 产物 正式公告创建 ，首发规模合计34 亿元，国新投资于6 月19 日认购了上述ETF 首发份额。另一方面，机构净卖出限定 的引导 近期或出现强化。

　　思量 到三中全会的紧张 性，预计后续上述两个方面步伐 的参与 力度至少不弱于“两会前”。对市场而言，如同 “两会”前一样，上述步伐 的强化将有效 改变短期市场多空的筹码力气 对比。

　　就根本 面而言，将来 一个月是本年 下半年紧张 的做多“窗口”。在4 月尾 政治局集会 会议 明白 要求政策“靠前发力”配景 下，降息降准等货币 政策，财产 大基金，券商整合，三中全会前“强改革预期”等利好或均会较为麋集 的出炉。风险方面，三中全会窗口期金融羁系 风险或有限。地缘方面，将来 一个月陪伴 德国副总理访华，中欧处于探究 协商的“风险空窗期”，短期风险或已充实 开释 。

　　就乐观角度明白 而言，“强改革”而非“强刺激”将是三中全会的紧张 内容。科技与国央企是三中全会政策真正受益的两大主线方向。接下来“财税改革”的重点或围绕“共同富裕”为底子 睁开 ，而并非市场预期的“财务 货币 化”。同时，《经济日报》近期头版“金观平”系列文章密切关注就业，但文章着眼点更多在于“改变就业观念”等布局 性的政策，而非总量政策刺激。

　　其次，就市场资金举动 而言，国内长线资金与财产 资源 是A 股当前最紧张 的增量资金泉源 ，也是决定短期市场板块相对表现 的紧张 因素。上述资金的近期买入方向，并购重组等资源 运作的重点方向（科创板企业）等来看，红利+科技都是后续最紧张 的方向。

　　二、投资发起

　　当前时间点，我们发起 投资者可重点关注活动 性与风险偏好改善相干 的科技股布局 机会 。科技股细分方面可关注：核心 军工，半导体装备 与AI 硬件相干 的斲丧 电子等细分。

　　半导体装备 ：在美国等科技限定 进一步强化下，三中全会前后财产 政策或将进一步明显 发力。

　　AI PC、手机硬件端：近期在GPT-4o 及时 交互，微软AI+PC，苹果M4 芯片等一系列重磅产物 发布后，可以直接在pc、手机本地 运行的AI 新生态已大幕拉开，或将带来新一轮斲丧 电子换机高潮 。

　　风险提示：宏观政策调控不及预期，财产 政策落地不及预期，思量 到政策不及预期的风险以及市场感情 不稳固 的风险，研究陈诉 中利用 的公开资料大概 存在信息滞后或更新不及时 的风险。