肖宇（中国社会科学院亚太与环球 战略研究院副研究员）

　　美国2024年总统大选对国际金融市场的影响效应正在显现。自客岁 年底美国前任总统特朗普的民调开始领先之后，自6月27日，本届美国总统大选第一场候选人电视辩说 起，现任总统拜登的民调支持率一度掉队 特朗普近两个百分点。

　　首场辩说 后的越日 ，10Y国债收益率在连续 两个买卖 业务 日跳空高开并在抬升至4.468%后回落。克制 7月17日上午十时，美国1Y期国债收益率为5.256%，6M国债收益率为5.728%。而同期的10Y期国债收益率只有4.173%，美债黑白 端收益率曲线再度出现倒挂。

　　思量 到美国的通货膨胀已连续 出现超预期好转，美联储货币 政策、白宫的预算赤字和当局 债务都没有出现大的边际改动，经济增长各项指标也未显着 走弱等影响美国国债收益率的重要 因素近期没有出现根天性 的趋势变化 ，以是 金融市场将造成此征象 的缘故起因 归咎于“特朗普买卖 业务 ”。

　　从概念来看，所谓的“特朗普买卖 业务 ”实际 上是指，金融市场正在对特朗普大概 赢得美国2024年总统宝座后大概 出台的经济政策举行 提前布局 ，以规避政策大概 出台后的风险敞口。

　　如今 间隔 11月5日推举 日，尚有 近4个月的时间，美国大选面对 的团体 不确定性开始升温，共和党在大选前出台拉拢中心 选民的新政策也并非没有大概 。以是 ，“特朗普买卖 业务 ”或将连续 发酵。

　　经济题目 是美国选民比年 来关注的重要 题目 ，根据相干 机构的统计，如今 美国选民最为关注的前三个题目 分别是：通胀大概 是不绝 增长 的开支、移民以及政治的极度 化。而经济政策每每 又是影响金融买卖 业务 的最直接变量，把两位候选人的经济政策主张单独拎出来看，对于经济题目 ，拜登的主张是增长 当局 开支，特朗普则倾向于实行 大规模减税筹划 ，乃至 是直接废除遗产税。别的 ，特朗普还倾向于通过加征处罚 性关税、进步 最低工资来掩护 美国国内蓝领工人就业和重振美国制造业。对于经济增长，特朗普的主张则是通过放松金融羁系 和增长 对底子 办法 的投入来刺激有效 需求继而促进这一目标 的实现。

　　不难发现，特朗普的经济主张在吸引差别 收入阶层 选民上的良苦用心 。但一个不容忽视的究竟 是，美国常年来保持物价稳固 的背后，是环球 基于比力 上风 分工而自发 形成的环球 财产 链分工相助 体系。在这个网络中，美国正是依附 本身 的科技和资金上风 牢牢占据了环球 代价 链增长 值制高点，而且 无视增长 值贸易 在逆差盘算 中的根本 规律和世贸构造 约定规则，仍旧 对重要 贸易 搭档 加征关税。

　　众所周知，当利率程度 趋向于降落 时，投资者大概 倾向于通过购买长期 国债的方式来提前锁定收益。别的 ，若将来 的经济增长远景 不甚乐观，那么投资者也有大概 通过购买长期 国债的方式举行 避险，由于 美国10年期国债被界说 为环球 资产代价 订价 之锚。从这个逻辑出发，则不难懂 白 近期美国10年期国债代价 的走势。以是 假如 打扫 美联储大概 会降息的影响，那么近期美国十年期国债的短期颠簸 ，好像 也找不到比“特朗普买卖 业务 ”以外更有佩服 力的缘故起因 来予以表明 。

　　回到特朗普经济政策本身 ，其主张大概率将有助于为其赢得美国蓝领工人的选票。但也应该看到，如今 美债黑白 端收益率曲线倒挂，大概 只是一个更为弘大 经济周期调解 的开局，若特朗普卷土重来，那么自上世纪以来人们所认识 的经济环球 化大概 会进入新的阶段。团体 来看，若以上预期创建 ，那么美国的通胀预期大概 会被再次抬升，在美联储的决定 逻辑下，届时短端美债收益率曲线更加陡峭将是大概率变乱 。