出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　克日 ，深圳市越疆科技股份有限公司（下称“越疆科技”）向港交所递交了招股书，正式参加 了与遨博智能、节卡呆板 人之间对于“协作呆板 人第一股”的比赛 中。

　　此次递表港交所，并非越疆科技对于上市的初次 实行 。早在2023年1月，越疆科技就曾与中金公司签订 上市辅导，在深圳证监局递交了上市辅导存案 ，但终极 却并未成行，没能登岸 科创板。而一年半之后，越疆科技又向港股发起了冲刺。

　　必要 留意 的是，越疆科技此次申请港股上市实用 的是18C，相称 于对标A股科创板。港股上市新规18C于2023年正式实行 ，在很多 方面放宽了对企业上市的限定 ，对于特专科技公司而言，上市融资的机遇 将更多。

　　然而，从招股书来看，越疆科技也存在“隐忧”。身处快速增长的协作呆板 人赛道，越疆科技的业绩增速却跑输行业，不但 已往 一年收入增速显着 放缓，且依然深陷亏损中，近三年累计亏损近2亿元。同时，各类呆板 人的销量也出现显着 下滑，特别 是贡献了大部分 收入的六轴协作呆板 人还出现了均匀 单价的连续 降落 。创建 以来，越疆科技固然 连续 得到 融资的资金支持，但公司自身却并不具备“造血”本领 ，克制 2023年底账上仅余1.11亿元，上市募资迫不及待 。

　　收入增速跑输行业、深陷亏损扩大 销量连续 下滑、收入主力展品均匀 售价下滑

　　据招股书表现 ，2021-2023年，越疆科技实现收入分别为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元，此中 2022年与2023年同比增速分别为37.99%、18.26%，可以看出已往 一年增速已显着 放缓。

　　对比越疆科技地点 的协作呆板 人行业来看，据灼识咨询的数据表现 ，协作呆板 人行业如今 正处于快速增长期 ，按贩卖 收入计，环球 协作呆板 人行业由2019年的466.6百万美元增长 至2023年的1039.5百万美元，复合年增长率为22.2%，预期到2028年市场规模将到达 4959百万美元。由此来看，越疆科技比年 来的贩卖 收入表现 显着 逊色于行业团体 表现 。

　　不但 在高速增长的行业中收入增速却有所放缓，越疆科技当前也依然陷于亏损中。2021-2023年，越疆科技实现年内亏损分别为0.42亿元、0.52亿元、1.03亿元，累计亏损近2亿元，净亏损率分别为24.0%、21.8%、36.0%。同期经调解 亏损分别为4304.1万元、3989.8万元、8181.7万元，亏损规模显着 扩大。

　　在招股书中，越疆科技表现 公司重要 从事协作呆板 人的计划 、开辟 、制造及贸易 化，产物 用于制造、零售、医疗康健 、STEAM教诲 、科研等利用 场景中。从产物 方面来看，重要 分为六轴协作呆板 人、四轴协作呆板 人、复合呆板 人，别的 尚有 小部分 收入来自于基于项目标 办理 方案。

　　不停 以来，六轴协作呆板 人与四轴协作呆板 人一同为越疆科技贡献了绝大部分 收入。此中 ，六轴协作呆板 人的收入占比显着 增长 ，然而附近 协作呆板 人的收入规模及收入占比同期却显着 下滑，从2021年的68.8%镌汰 至2023年的34.7%。复合呆板 人的收入占比则相对稳固 ，比年 来在10%上下。

　　然而，渐渐 成为越疆科技收入主力军的六轴协作呆板 人，只管 销量连续 增长，但产物 均匀 单价却显着 下滑。2021-2023年均匀 售价分别为6.59万元、6.14万元、5.66万元；四轴协作呆板 人的均匀 售价比年 来变革 不大，但销量连续 镌汰 ，从2021年的14626台到2023年仅售出11782台；雷同 表现 的尚有 复合呆板 人，只管 均匀 售价实现了显着 增长 ，但2023年销量镌汰 了近40%。

　　由此来看，越疆科技的销量表现 与均匀 单价表现 或两难全，越疆科技对于卑鄙 的议价本领 或并不高。从存货方面来看，2021-2023年，越疆科技的存货分别为0.71亿元、1.32亿元、1.42亿元，渐渐 高企，而同期存货减值分别为540万元、860万元、1710万元，显着 增长 。同时，2021-2023年越疆科技的存货周转天数也渐渐 水涨船高，分别为248天、256天及304天。

　　科技公司属性也难逃更“偏幸 ”营销？连续 “失血”账上仅余1.11亿元

　　越疆科技此次申请港股IPO，是通过2023年实行 的18C规则。18C章实用 于特专科技公司，在诸多方面放宽了上市条件，旨在为更多科技创新公司提供更多的融资机遇 ，在肯定 程度 上可以对标A股科创板。

　　而越疆科技主业为协作呆板 人，只管 具备跨学科研发本领 ，但实际 上公司的营销付出 却显着 高出 同期研发付出 ，对公司团体 的红利 本领 造成了不小的拖累。据招股书表现 ，2021-2023年，越疆科技的研发开支分别为0.47亿元、0.52亿元、0.71亿元，稳固 增长 ，分别占各年度收入的26.9%、21.6%及24.6%。但与此同时，越疆科技的贩卖 及分销开支分别为0.64亿元、0.89亿元、1.27亿元，分别占各年度收入的36.5%、37.0%、44.4%，显着 高于同期研发付出 。

　　别的 ，越疆科技此次走到上市门前，背后少不了创建 以来一众资源 的大力 相助。越疆科技创建 于2015年，而创建 当年便得到 了多家机构数百万级的天使轮融资。据招股书表现 ，越疆科技共得到 过从天使轮到D轮共计8轮融资，公司估值从最初的一千万 元也水涨船高至2022年D轮融资后的35亿元，背后投资方包罗 深创投、前海股权、南山红土、松禾资源 等多家着名 机构。

　　但连续 多年的融资却难抵越疆科技不停 以来的亏损与“失血”。2021-2023年，越疆科技的策划 活动 产生的现金净额分别为0.06亿元、-1.17亿元、-1.58亿元，至今未形成自身“造血”本领 。克制 2023年底，公司账上的货币 资金仅余1.11亿元，面对 连续 的亏损还能撑多久？上市募资迫不及待 。