天有为IPO募资30亿元超总资产：大客户依靠非行业惯例对紧张问询内容避而不答“睁眼说瞎话”

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　克日，天有为更新了问询函复兴质料。在复兴买卖业务所的问询函中，天有为对非常紧张的羁系问询内容避而不答、“睁眼说瞎话”，保荐券商中信建投是否勤勉尽责存疑。

　　招股书表现，天有为对前五大客户的依靠程度非常高，此中对最新的第一大客户构成庞大依靠。但天有为对前五大客户的贩卖收入占比显着高于偕行可比公司，可见天有为的大客户依靠并不是行业惯例，是否符合发行条件待考。

　　在毛利率明显高于偕行公司背后，天有为部分供应商存在诸多疑点。如一个刚创建不久、注册地点在村里、参保人数为0的芯片生产供应商，一年就能生产代价 1亿元的芯片，并贩卖给天有为六千多万元的芯片。

　　对当代汽车构成庞大依靠大客户会合并非行业惯例

　　招股书表现，天有为重要从事汽车仪表的研发计划、生产、贩卖和服务，重要产物及服务包罗电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产物与服务。

　　2020-2022年，天有为分别实现营收9.34亿元、11.68亿元、19.72亿元，前五大客户贩卖金额占业务收入的比例分别为76.02%、72.87%和84.42%，向当代汽车团体的贩卖金额占业务收入的比例分别为10.31%、23.21%和53.03%。

　　值得关注的是，天有为对前五大客户的依靠程度显着高于偕行可比公司。招股书中，天有为将德赛西威、华阳团体、均胜电子、航天科技作为可比偕行上市公司。

　　2020-2022年，德赛西威对前五大客户贩卖收入占总营收的比值分别为54.81%、49.97%、48.51%；华阳团体前五大客户会合度分别为46.01%、43.26%、38.05%；均胜电子前五大客户会合度分别为60%、57%、58%；航天科技前五大客户会合度分别为30.35%、32.68%、28.60%。

　　从数据对比可知，天有为的大客户依靠并非行业惯例。尤其是德赛西威的客户都是着名头部汽车制造商，也没有出现客户会合度很高的环境。而天有为及保荐机构中信建投却称“发行人客户会合度较高的情况符合行业特性”。

　　根据《羁系规则实用指引——发行类第5号》（下称《发行类第5号》），对于非因行业因素导致发行人客户会合度偏高的,保荐机构通常还应关注该客户是否为非常新增客户,客户会合是否大概导致发行人将来连续策划本领存在庞大不确定性。

　　天有为大客户会合不但不属于行业惯例，2022年、2023年对第一大客户当代汽车团体还构成庞大依靠。2022年和2023年，天有为的营收分别为19.72亿元、34.37亿元，对当代汽车的贩卖收入分别为10.46亿元、18.15亿元，占总营收的比例分别为53.03%、52.81%，这一比例显着偏高。

　　2022年，偕行可比公司德赛西威、华阳团体、航天科技对第一大客户的收入占比分别为11.19%、15.44%、15.39%，明显低于天有为的50%。

　　《发行类第5号》规定，发行人来自单一客户主业务务收入或毛利贡献占比高出 50%的,一样平常以为发行人对该客户存在庞大依靠。由此可知，天有为对当代汽车团体构成单一客户的庞大依靠。

　　根据上述羁系规定，发行人对单一客户存在庞大依靠的,保荐机构应重点核查庞大依靠的公道性、客户稳固性或业务连续性；不能充实核查上述环境的，保荐机构应就发行人是否具备连续策划本领审慎发表核查意见。

　　由此可见，大客户会合或对单一大客户形成庞大依靠，关键看是否对公司连续策划本领造成倒霉影响。

　　比年来，韩系车在国内的落寞有目共睹，北京当代 2023年销量为25.7万台，较前些年的每年超百万台的销量比简直是有天壤之别。别的，北京当代的汽车销量与比亚迪客岁 302.4万台的销量也没有了可比性。不外，当代汽车在韩国的销量仍旧强劲。

　　对紧张羁系问询避而不答“睁眼说瞎话”

　　2020-2023年各年末，天有为应缴五项社会保险的员工人数分别为2,807人、2,276人、3,341人、4,159人，实际缴纳（五项社会保险最少的）人数分别为391人、1,379人、1,784人、2739人，实际缴纳比例分别为13.93%、60.59%、53.4%、65.86%；为员工缴纳住房公积金的人数分别为0、1,002人、1,743人、3109人，占员工总数的比例分别为0、44.02%、52.17%、74.75%。

　　直到2023年年末，天有为还未给1,420名（未缴纳比例34.14%）员工足项缴纳五项社会保险，未给1,050名（未缴纳比例为25.25%）员工缴纳住房公积金，显然违法，详见2023年12月23日题为《天有为IPO：未给1500多名员工上社保却要募资30亿元，净利润暴增背后多项财务指标非常》等文章。

　　天有为未给大量员工缴纳社保的举动，遭到了羁系部分的重点问询。上交所要求天有为阐明发行人及分公司为员工缴纳社保、住房公积金的缴纳基数、企业及个人的缴存比例、缴纳总额，是否符合本地社保缴纳规定；连合前述环境进一步阐明，发行人未足额缴纳社会保险、住房公积金的来由是否公道、依据是否充实，是否构成庞大违法举动，并对本次发行构成法律停滞。

　　在复兴上交所的问询中，天有为承认大规模未缴纳“五险一金”不符合《社会保险法》《住房公积金管理条例》的上述规定，存在被要求补缴的风险。

　　但在复兴 “未足额缴纳社会保险、住房公积金的来由是否公道、依据是否充实 ”的问询时，天有为变相“避而不答”。天有为称，未足额缴纳“五险一金”的来由包罗：部分员工志愿放弃缴纳、自行缴纳城乡住民根本医疗保险或城乡住民根本养老保险、新入职未办理完毕缴纳手续等（以下统称“A来由 ”），A来由具有公道性，依据充实。

　　上交所要求阐明 “A来由是否公道、依据是否充实 ”，天有为直接复兴 “A来由公道、依据充实 ”，相称于没有复兴。精确的复兴应该是：A来由的公道性表现在那边，依据又是什么。

　　天有为避而不答或是由于答复了就大概不符合上市条件，由于公司违法违规却找不到公道表明举行抗辩。如公司未给缴纳五险一金人数的最多的来由是“员工志愿放弃缴纳 ”。2023年末，天有为共有901名员工放弃缴纳养老保险，占公司总员工人数的21.66%，占未缴纳养老保险员工总人数的78.76%；1021名员工志愿放弃缴纳公积金，占员工总数的24.55%。