专题：聚焦美股2024年第二季度财报

泉源 ：华尔街见闻 　　台积电董事长兼总裁魏哲家表现 ，之以是 上调整年 资源 付出 指引，重要 是思量 到更高的增长机遇 ，本季度营收超指引的部分 重要 受益于N3和N5制程需求。

　　受益于AI需求激增，台积电二季度营收利润双增，先辈 制程表现 强劲。

　　在市场关注的红利 指引方面，台积电上调了对三季度和整年 的贩卖 额预期指引，预计第三季度贩卖 额224亿美元至232亿美元，整年 按美元计贩卖 增速为24%-26%。同时，台积电还上调了整年 资源 付出 下限，由280亿美元-320亿美元上调至300亿美元至320亿美元。

　　在财报电话会上，台积电董事长兼总裁魏哲家就各业务业绩、CoWoS及下一代制程产能、资源 付出 预期和订价 战略 等题目 给出了回应。

　　AI、智能手机支持 二季度需求

　　魏哲家表现 ，之以是 将2024年整年 的资源 付出 上调至300亿美元至320亿美元，重要 是思量 到更高的增长机遇 ，具体 而言，此中 70%-80%将用于先辈 制程，10%-20%用于特色工艺，10%用于先辈 封装、光罩等。

　　对于此次Q2营收超出此前指引上限的部分 ，魏哲家指出，重要 是由于 N3、N5制程，部分 被智能手机抵消。预计到三季度，营收增长将重要 由智能手机、AI推动的先辈 制程重要 推动。

　　魏哲家还指出，已往 三个月来，强劲的AI、智能手机支持 了需求，预计5纳米制程在下半年保持高程度 ，预计本年 整年 是“我们很强的增长年份，预计营收增速略高出 按美元计20%中段的口径”。

　　就行业团体 而言，台积电预计代工行业本年 的年增长率靠近 10%，客岁 台积电的市占率大概在28%左右。

　　魏哲家表现 ，随着AI相干 业务的需求连续 强劲，更必要 我们的先辈 制程、先辈 封装，我们的技能 职位 将会相应增长，对于长期 发展远景 很乐观。

　　N3要到达 公司毛利率，至多必要 3年

　　台积电称，作为公司当前最为先辈 的芯片制程技能 ，N3必要 更长时间到达 公司的毛利率，大概 必要 10-12个季度。

　　就更先辈 的2纳米制程而言，魏哲家表现 ，预计2纳米早期流片数量 会高于3纳米和5纳米，器件性能也会提拔 至25%-30%，芯片密度提拔 15%以上，预计到2026年，2纳米制程的营收将高出 3纳米；预计N2P（性能加强 型2纳米级）将在2026年下半年量产。

　　在谈及CoWoS产能时，魏哲家回应称，如今 的CoWoS产能需求仍茂盛 ，很难满意 客户需求，预计供应告急 的局面将连续 到2025年，2026年大概 有所缓解，预计公司本年 和来岁 的CoWoS产能都至少翻一倍。

　　订价 战略 方面，台积电此前不停 夸大 代价 贩卖 （sell the value）战略，并表现 为了实现长期 毛利率达53%或以上的目标 ，将大概 试图将本钱 转嫁给客户。

　　此次电话会上，台积电仍旧 重申了sell the value战略，临时 不会进步 53%的毛利率目标 ，表现 “当我们更多地和客户交换 后，大概 会告知具体 的更高的幅度”。

　　以下是国金证券电子研究团队整理的台积电Q2财报电话会的问答纪要：

【Q】将来 产能规划来看，AI相干 的先辈 封装产能需求很多 ，这些产能将来 怎么规划？cowos产能将来 一年怎么样？

需求很茂盛 ，产能很难满意 客户需求，25、26年什么时间 盼望 可以到达 均衡 ，产能的CAGR还不好 说。供给还是 很告急 到25年，盼望 26年什么时间 缓解。

【Q】来岁 会产能翻倍吗？

之前说本年 翻倍，如今 是不止翻倍。假如 我们说来岁 翻倍，但来岁 估计也会翻倍不止。反正我们很积极 在做。

【Q】关于毛利率，H2的毛利率比预期更好，但看着毛利率在提拔 ，公司在sell value环境 下，毛利率将来 几年怎么看？会不会到达 high 50s？

毛利率有正面和负面影响，正面是n3爬坡稀释，sell value，低落 本钱 ，我们很善于 低落 本钱 。别的 N5转化到N3为例，我们不会打扫 大概 性将来 更多的转化，我们看到很强的N3的需求，假如 我们如许 做，将来 会有负面影响。但是更将来 几年这是功德 。尚有 电价之类的影响。我们也在开始外洋 工厂投产，来岁 有俩，一个phase 1 arizona，尚有 日本工厂，会稀释我们的毛利率2~3%在将来 几年。但是，总的来看，我们管理本钱 和工厂的本领 ，我们有信心到达 53%乃至 更高的毛利率。假如 我们到达 很高的稼动率，到达 22年的毛利率也是大概 的。

【Q】差别 当局 鼓励 、补贴对公司CAPEX会有影响吗？

补贴收到时间 ，就在现金流量表看到，balance sheet也有，差别 当局 有差别 的方法。我们财报当中，在已往 几个季度有补贴收到。比如 23年我们收到补贴稍高于1.5B美元，重要 是日本的。

【Q】关于sell the value，如今 环境 怎么样了？将来 几年先辈 制程会不会也成为瓶颈，让公司更可以sell value？

订价 战略 是很战略性的，如今 环境 还是 很好。这是连续 的过程，我们连续 sell value，我们的客户也做的很好，我们应该也可以做的很好。

【Q】HPC客户环境 很好，智能手机客户对本钱 更敏感，涨价会差别 吗？

订价 是战略性的，不会每个产物 种类是一样的。我们的客户在探求 先辈 制程产能，我们和他们相助 ，如今 我们尽大概 支持他们，在代价 、产能都支持他们。

【Q】关于trump的说法，公司怎么应对？会不会扩大外洋 产能？

到如今 为止，我们没有修改任何外洋 扩产筹划 ，我们会继承 在Arizona和日本扩产，将来 大概 在欧洲也会扩产。假如 有关税提拔 ，客户必要 负责。

【Q】公司已往 段时间不停 说sell the value，为什么没有提拔 长期 毛利率的目标 ？

我们 和客户相助 ，订价 是战略性的题目 ，我们固然 盼望 sell value，如今 改变毛利率目标 的话，我们会夸大 53%乃至 更高，具体 数字我们如今 不会改变。当我们有更多和客户的交换 以后，我们大概 会告知具体 的更高的幅度。

【Q】关于先辈 封装，先辈 封装的margin比公司均匀 更低，cowos的毛利率会不会更高？公司会不会和更多相助 搭档 提供cowos供给？

先辈 封装的毛利率已往 是比公司的均匀 毛利低多了，如今 开始靠近 了，重要 是由于 规模经济，以及我们镌汰 本钱 。毛利率是不绝 增长的，和我们的相助 搭档 相助 是在发生的，cowos供给如今 不敷 ，很短缺，限定 我们的客户的增长。以是 我们和相助 搭档 相助 ，盼望 提供更多的产能给我们的客户，我们的wafer也可以更多贩卖 。

【Q】关于公司下一代制程的产能，AI客户积极盼望 迁徙 到开始 辈 支持，重要 是能耗的缘故起因 ，N2、A16会不会是比之前制程更大的制程？

确实，全部 客户都盼望 迁徙 到更好能效的制程，低落 功耗。很多 客户都盼望 很快迁徙 。我们积极 建立 产能，如今 产能还很紧缺，我们盼望 将来 几年我们可以支持需求。如今 我们确着实 积极 支持他们，如今 产能不敷 。

【Q】关于毛利率的环境 ，N3如今 是什么程度 ？N3E有没有提拔 N3的毛利率？

我们不区分同制程的毛利率，总的来看，N3必要 更长时间到达 公司毛利率，已往 是8~10季度，N3大概 是10~12个季度，但如今 在改善，而且 我们预计继承 改善。

【Q】公司的制程转化的战略来看，公司不停 说制程的机动 性，已往 也这么做过，N5、N3是一个大的制程吗？

12、16确实是一个大的家属 ，但5、3不是一个大的家属 。同时，靠近 制程的相似性比力 高，N5 N3的相似度有90%，都在台南，以是 很轻易 做产能迁徙 。

【Q】关于cowos，公司在25年cowos产能不止翻倍吗？客户从cowos-s迁徙 到cowos-L，L/R不必要 TSV和很大的Interposer，会不会导致产能的紧缺能有所缓解？在25、26年什么时间 到达 均衡 ？

Cowos-L/R/S这些都是基于客户的需求，同样的客户，对差别 的产物 也有差别 的技能 。我们增长 产能翻倍，是差别 版本的cowos加起来的，什么版本翻倍，什么版本多点，这些就不能分享了。我们不止double，本年 到来岁 我们盼望 翻倍，我们也必要 和全部 相助 搭档 相助 ，来支持我们的客户。差别 版本的cowos必要 差别 的tool set，一些tool可以被全部 版本利用 ，但是差别 的版本还是 有差别 的需求。

【Q】关于先辈 制程，2nm的制程迁徙 来看，在26年2nm的营收占比会不会比N3更大？N2的毛利率的稀释是不是也比N3更短？

营收是如许 的，会更大。毛利率的稀释会更快到达 公司均匀 毛利率。

【Q】关于封装，公司看到端侧AI有开始用3D SOIC之类的将来 两年开始利用 吗？会不会更多智能手机客户开始用info first封装？

我们的客户进入N2、A16，必要 采取 chiplet方案，就必要 先辈 封装。HPC客户迁徙 更快，对延时之类要求更高，手机客户对于footprint、功能的提拔 都有需求，我们的大客户采取 INFO几年了，没有其他的利用 ，如今 开始追赶了。

【Q】关于智能机、PC，将来 几年的出货量怎么看到？5、3nm制程产能告急 ，公司有没有充足 产能支持换机？AI对手机将来 硅含量影响怎么样？

Silicon content部分 ，如今 全部 客户都盼望 在端侧参加 AI，增长 die size，幅度对于差别 客户是差别 的，总的来看，10%的增长是较为常见的。我们没有看到忽然 的数量 增长，但是我们等待 AI功能会刺激换机周期收缩 ，大概 2年以后可以看到，在端侧的装备 比如 PC、手机都有。至于产能，确实很告急 ，我们很积极 扩产支持，从如今 到26年。

【Q】21年时间 需求很高，客户对forecast很激进，公司怎样 管控需求的颠簸 ？公司怎样 做产能规划？

我们说了有规律 性的规划，不会像是21、22年了。我们看我们的客户forecast很多 ，我们本身 也在利用 AI、呆板 学习提拔 生产力，看到这确实很有效 。我们也必要 我们的客户的产物 。我们信托 如今 AI的需求是更加真实的，比两三年前各人 由于 担心缺货差别 ，如今 AI会成为人类很有效 的工具，在各种行业都必要 。纵然 如许 ，我们也有从上到下的查抄 ，让客户给forecast时间 实际 一些。

【Q】关于SPR的方案，芯片级别实现很好的功耗，对体系 级别能效有什么影响？客户是不是买的越多，省钱越多？

买TSMC的晶圆越多，确实省钱越多。20%的芯片级别的功耗的低落 ，对体系 级别来看大概 不是。整个体系 ，包罗 毗连 、网络、处理 惩罚 器，除非全部 部分 都镌汰 20%，体系 才镌汰 20%。处理 惩罚 器是体系 的重要 功耗部分 ，纵然 体系 没有20%的低落 ，也是很大的部分 。以是 客户都盼望 利用 先辈 制程，迁徙 到2nm。

【Q】A16制程扩产的最大瓶颈是什么？

我们扩产时间 ，必要 地皮 、电力、人才。

【Q】COMPUTEX时间 ，很多 公司都说会加快 产物 的推出，对公司什么影响？

我们喜好 如许 的趋势，我们在先辈 制程很领先，每一个产物 计划 时间 ，都必要 1.5~2年时间，我们很早就知道这事了。我们客户很高兴，我们也高兴。我们预备 好了，我们很早就和他们有沟通，对如许 的变革 有预备 。

【Q】关于AI芯片，die size越来越大，fan out panel level的封装是不是公司将来 会长期 布局 的？

确实，我们在看panel level的封装，但是如今 还not yet。我们以为 是三年以后了。三年以内，我们不会有什么很solid的10倍reticle size的东西，如今 是5~6倍的。三年从前 ，我们panel开始introduce，我们会预备 好。

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