机构：华鑫证券

研究员：吕卓阳

鼓风机行业向高端智能化转型，行业景心胸 提拔 “十四五”规划中指出要推动传统财产 高端化、智能化、绿色化，发展服务型制造，实现新型工业化、生产生存 方式绿色转型，鼓风机市场在节能环保、技能 含量等方面的要求将不绝 进步 ，产物 需求出现 高端化、风雅 化的趋势；可广泛应用于城镇污水以及化工、印染等工业废水的污水处理 惩罚 工艺、氧化铜等金属颜料和化工新质料 行业、以及食品发酵、乳成品 发酵、饮料等生物发酵行业。克制 2024 年，3 月和4 月鼓风机产量共计5.47 万台，同比增长 62.09%，行业加快 规复 ，景心胸 提拔 ，预计到 2027 年，鼓风机产量将突破42.63 万台，产值将突破 166.24 亿元，2024-2026 年鼓风机市场将保持 5%-7%的增长速率 。

卑鄙 污水处理 惩罚 应用广泛，鼓风机需求提拔

根据“十四五”规划，2025 年城镇环境 底子 办法 建立 重要 目标 有新增和改造污水网络 管网 8 万公里，新增污水处理 惩罚 本领 2,000 万立方米/日，鼓风机在污水处理 惩罚 过程中重要 起曝气增氧的作用，在都会 污水处理 惩罚 中与污水处理 惩罚 量（容积）的气水比一样平常 为6.7-7。污水处理 惩罚 行业鼓风机的市场空间重要 来自于两方面：一是新增项目标 计划 中为了到达 节能减排的要求；另一方面，随着国家对于节能减排要求的进一步严格 ，原有传统鼓风机面对 着更新换代的需求，磁悬浮及氛围 悬浮离心式鼓风机由于其具有节能、环保、低噪声等诸多上风 成为污水处理 惩罚 行业更新产物 的紧张 选择。

罗茨鼓风机行业龙头，对峙 研发投入拓宽产物 2019 年-2021 年，公司主导产物 罗茨鼓风机产量占行业罗茨鼓风机总产量的比例分别为 14.03%、12.63%及 15.10%，连续 多年在罗茨鼓风机行业国内市场占据 率排名火线 ，将受益于行业回暖。公司重要 产物 及服务包罗 罗茨鼓风机、离心鼓风机、透风 机、渣浆泵、力气 运送 成套体系 、环保水处理 惩罚 等；对峙 研发投入，研发费用率从2019 年的3.99%渐渐 提拔 至2024 年Q1 的5.24%，拥有逆流冷却、风机降噪等多项专有技能 ，授权 250 项专利，此中 23 项发明专利；并获 15项著作权，且有 100 余项专利正在申报。

红利 猜测

猜测 公司2024-2026 年收入分别为22.43、24.80、27.37 亿元，EPS 分别为0.36、0.38、0.38 元，当前股价对应PE 分别为21、20、20 倍。作为罗茨鼓风机行业龙头，连续 多年在罗茨鼓风机行业国内市场占据 率排名火线 ，将来 将受益于行业发展带来的机会 。初次 覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

鼓风机行业发展不及预期；上游本钱 颠簸 ；市场竞争加剧等。