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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　随着生猪代价 上涨，猪企策划 回暖，克制 如今 有多家上市猪企发布了业绩预报 ，不少公司已经开始红利 ，不外 有的猪企仍在亏损，华统股份就是此中 之一。

　　前几光阴 统股份不停 蒙眼扩张，如今 资产负债率到达 75%左右的高位，在行业中排火线 。2023年账面货币 资金仅为6.28亿元，而短期乞贷 高达25.78亿元，面对 巨大的偿债压力。

　　另一方面，在猪价回暖后，华统股份的生猪贩卖 增速却在显着 放缓。此前公司规划2023年生猪贩卖 280万头，2024年500万头。2023实际 贩卖 显着 低于目标 值，2024年要完成500万头的目标 也不轻易 。在出栏量大幅低于规划的环境 下，公司的业绩弹性无疑要打扣头 。

　　猪价上涨 华统股份生猪销量增速却降下来了

　　根据业绩预报 ，华统股份上半年亏损9500万元-1.2亿元，扣非亏损1.02亿元-1.27亿元。一季度公司净利润为-1.57亿元，以此估算，二季度红利 0.62亿元-0.37亿元。

　　这一轮生猪代价 上涨从5月下旬开始，生猪代价 突破16元/公斤后最高涨至靠近 19元/公斤，如今 仍在18元/公斤左右。

　　根据广发证券测算，2023光阴 统股份均匀 本钱 约为17元/公斤，2024年一季度本钱 约为16.4元/公斤。这意味着5月尾 生猪代价 突破17元后，华统股份才开始红利 。

　　前几光阴 统股份不停 通过自建和并购的途经不绝 扩产能，其固定资产从2018年的7.82亿元一起 飙升至2023年的49.94亿元，近几年生猪出栏量也在快速增长。

　　对于养猪企业来说，前几年负债狂奔赌的就是猪价回升后，出栏量增长加上猪价回升带来的增长空间。那么华统股份赌对了吗？

　　根据公司披露的月度贩卖 环境 简报，2024年前六个月生猪贩卖 133.64万头，生猪贩卖 收入23.44亿元。生猪贩卖 同比增长仅16%，得益于猪价上涨，生猪贩卖 收入增长了29%。在猪价大幅上涨的6月，华统股份贩卖 了20.57万头生猪，同比镌汰 了7.26%。

　　可以看出，生猪销量增速在显着 放缓，前几年公司生猪出栏量不停 保持飞速增长，从2021年到2023年出栏量分别为13.7万头、120.48万头、230.27万头。

　　2023年本来 规划出栏250万头，实际 出栏数量 已经低于规划。根据2022 年限定 性股票鼓励 筹划 目标 ，2023年生猪贩卖 目标 为280万头，2024年为500万头，2023年实际 贩卖 量显着 低于目标 值，如今 来看，2024年要完成500万头的目标 也不轻易 。

　　生猪代价 上涨后，快速扩张的出栏量带来的业绩飞速增长，赋予了华统股份最大的想象空间。但是本年 以来，华统股份显着 放缓的生猪销量增速，不免 让人对华统股份的短期增长潜力产生猜疑 。

　　生猪出栏量由能繁母猪存栏量所决定，一样平常 来说，从能繁母猪有身 到生猪出栏，必要 9-10个月时间。2022年底，公司在投资者互动平台表现 ，公司能繁母猪13万头左右。而在本年 4月23日发布的公告中披露，能繁母猪靠近 15万头，增幅并不大。仅从能繁母猪来看，公司短期内要大幅提拔 出栏量好像 也不轻易 。

　　负债高企再融资受阻 华统股份继承 狂奔还是 主动 降负债？

　　制约华统股份的另一个因素是财务 状态 。

　　近几光阴 统股份不停 在负债融资，从2018年到2023年投资活动 现金流净额为-68.94亿元，策划 活动 现金流净额仅为19.01亿元，筹资活动 现金流净额则到达 53.58亿元。

　　如今 资产负债率已经到达 75%左右的高位，在A股27家畜牧养殖上市公司中，排第五名，而前四家公司中有三家已被“ST”。

　　克制 2023年，华统股份账面货币 资金仅为6.28亿元，而短期乞贷 高达25.78亿元，别的 尚有 19.82亿元的长期 乞贷 。活动 比率和速动比率分别降至0.56和0.28，面对 巨大的偿债压力。

　　从2020年以来，华统股份有息负债总额就在快速飙升，同时负债布局 在变差，短期有息负债占比快速上升，2023年到达 56.53%。

　　2023年6月，公司推出了一份定增预案，拟最高募资19.4亿元，此中 5.82亿元用于归还 银行贷款，剩余投入扩产能项目。但是随着融资环境 收紧，这次定增迟迟未能落地。

　　2023年12月，华统股份披露了《2023年度向特定对象发行A股股票预案（三次修订稿）》，主动 将最高募资额调降至16亿元。纵然 公司主动 调降募资额，仍未能实行 ，7月17日公司发布了延伸 向特定对象发行A股股票决定 有效 期及授权有效 期的公告，公布 将有效 期延伸 至2025年8月2日。

　　究竟 上，在如今 的市场环境 下，华统股份想推进定增融资并不轻易 。2023年11月8日，买卖 业务 所发布了优化再融资的具体 步伐 ，对再融资设置了五条“红线”，此中 就包罗 对连续 亏损企业的再融资限定 。按照规定，对于连续 亏损企业严格 实行 融资隔断 期，要求两次融资隔断 期需不得少于18个月，克制 策划 不善企业不须要 的太过 融资、连续 亏损企业短时间内多次融资。

　　在得不到定增补血的环境 下，华统股份势必面对 越来越大的资金压力。一季末账面货币 资金仅剩7.52亿元，现有资金大概 也无法支持 大幅扩张出栏量，这无异于丧失部分 业绩弹性。

　　华统股份不停 是丘栋荣的重仓股，本年 以来其旗下基金在清仓华统股份。以中庚代价 灵动为例，本年 二季度该基金前十大重仓股中已经不见华统股份，而是换上了牧原股份。基金二季报对猪企见解 是，猪价已经进入右侧，龙头公司拥有产量和本钱 上风 ，有望充实 显现 高红利 弹性。而不管是出栏量还是 头均本钱 ，牧原股份都远优于华统股份。

　　在履历 了连续 亏损、负债高企、融资受阻之后，部分 猪企已经在思量 低落 负债，近期温氏股份在担当 调研时表现 ，“近几个月生猪代价 上涨，渐渐 覆盖公司生产本钱 。但团体 来看，如今 实现红利 的时间尚短，公司将优先思量 归还 肯定 的有息债务，低落 资产负债率，保障公司运营安全”。

　　猪价二季度回升之后，后续怎么走市场仍有分歧，在这种环境 下，华统股份会主动 降负债吗？