证券时报记者 裴利瑞

　　本年 以来，在宏观环境 及避险需求的推动下，红利战略 再度走红，纵然 在近期面对 肯定 程度 的颠簸 和调解 ，仍旧 有着显着 的超额收益。

　　Wind数据表现 ，克制 2024年6月28日，中证红利全收益指数年内上涨11.03%，跑赢沪深300指数约10个百分点。与此同时，各路增量资金也连续 涌入红利主题基金，全市场红利主题基金的规模已经高出 1500亿元。

　　红利战略 还能“红”多久？克日 ，证券时报记者采访了华宝红利精选肴杂 的基金司理 唐雪倩。她以为 ，当前红利资产的高股息、低估值特点仍旧 较为光显 ，红利战略 仍旧 是当下的相对较优解，而且得当 逆向头脑 ，投资者可以得当 举行 反向操纵 ，在战略 回调过程中择机买入。

　　换个角度看红利资产

　　唐雪倩以为 ，本年 以来红利风格相对强势，团体 来看重要 有两方面缘故起因 ：

　　一方面，当前宏观环境 相对复杂，权益市场的颠簸 性进一步放大，在不确定性较高的环境 下，资金更倾向于流向有明白 现金回报的高股息战略 ，提拔 防御性。

　　另一方面，社会的无风险收益率在连续 降落 ，类债属性资产的收益率也在不绝 低落 ，债券端可以或许 提供的票息空间不绝 被压缩，而一部分 长期 期资产在固收资产上是欠配的，他们在这种环境 下也渐渐 转向高股息资产，进步 对红利战略 的关注。

　　“固然 ，我们也常常 碰到 投资者来问，‘红利这么热门，会不会已颠末 热了？’‘如今 上车会不会太晚了？’对此，我们的发起 是，投资者可以抛开风格轮动的视角，从资产设置 的视角去对待 红利资产，将红利战略 作为一个寻求 绝对收益、低落 组合颠簸 的设置 方向，那它与发展 风格并不辩论 。” 唐雪倩表现 。

　　她以为 ，从风格上来说，风格强弱是相对的，如今 市场风险偏长处 于低位，红利战略 占据相对上风 ，而在市场风险偏好上行的环境 下，发展 股的弹性则更高，代价 风格就会走得慢一些，这是一个不可克制 的环境 ；但从资产设置 的视角来看，即便在发展 股上行、投资者风险偏好提拔 的阶段，代价 与红利股的上行速率 大概 不是最快的，但依然会有正收益。长期 来看，它们为差别 风险偏好的投资者提供了覆盖长期 回报要求的设置 选择。

　　增量资金

　　仍有设置 空间

　　不外 近一个月以来，红利战略 出现了一些调解 ，中证红利指数在近一个月的时间里下跌超5%，这引起了部分 投资者的担心 。

　　对此，唐雪倩以为 ，近期红利战略 的回调，部分 源于大幅上涨后的短期休整，但站在当前时点，宏观环境 并没有发生根天性 的变革 ，红利资产的长期 内核也没有发生根天性 改变，仍旧 处于相对较低的绝对估值区间，拥有较高的股息率程度 。

　　她以华宝红利精选肴杂 型基金的投资组合举例，克制 2024年一季度末，该基金组合的PE（市盈率）小于10倍，PB小于1倍，团体 绝对估值比力 自制 的特性 仍旧 相对明白 ；与此同时，该组合的股息率在6%左右，略高于中证红利指数的股息率。

　　更为紧张 的是，唐雪倩以为 ，当前机构投资者对红利资产的设置 空间仍旧 较高，特别 是体量较大的保险资金，固然 在近两年增长 了对红利资产的设置 ，但团体 上没有到达 完全超配的程度 ，红利战略 的设置 资金仍有增长空间。

　　“我们在和机构投资者交换 中发现，各人 对红利战略 的关注度非常高，但具体 到设置 操纵 上，很多 机构仍旧 在等待 更好的设置 时点。这意味着在这波红利战略 回调后，也大概 会迎来新一波增量资金。”唐雪倩表现 。

　　而对于投资者担心的战略 拥挤度题目 ，唐雪倩以为 ，从量价指标来看，当前红利战略 的拥挤程度 并不算太高，大概处于中等偏上的程度 ，而且 随着市场回调不绝 降落 。别的 ，股息率战略 本身 是一种天然 的逆向权重不绝 再均衡 的战略 ，可以通过权重的逆向均衡 ，肯定 程度 上缓解战略 拥挤度和追涨题目 。

　　主动 型红利基金

　　有三大上风

　　当前，市场上有百余只红利主题基金，主动 管理基金、被动指数基金、量化投资基金等琳琅满目，且产物 收益差别 较大。怎样 挑选红利主题基金，也是投资者的一大难 题。

　　唐雪倩管理的华宝红利精选肴杂 型基金，是一只主动 管理的红利主题基金。她以为 ，相较于被动指数型产物 ，主动 管理的红利主题基金有三大上风 ：

　　一是从资产设置 的角度来看，主动 管理的基金更有机动 度。比如 ，除了A股，该基金还可以在港股市场发掘 高质量的红利战略 标的，比单一的A股红利指数投资更具有机动 的布局 空间；别的 ，在市场预期确实堪忧的时间 ，主动 管理的肴杂 型基金的股票仓位可以得当 降落 ，为投资者举行 风险控制。

　　二是在股票池的构建方面，主动 管理型产物 可以做得更风雅 。唐雪倩以为 ，红利战略 常常 碰到 三类“陷阱”：一是利用 高杠杆率支持 分红的“高股息陷阱”；二是分红率具有高颠簸 性的“周期类陷阱”；三是低估值但根本 面有瑕疵的“代价 陷阱”。主动 管理型产物 可以在选股层面规避掉上述“陷阱”，对公司举行 深度考量与更多维度的验证。

　　三是从买卖 业务 服从 来看，主动 管理型基金的调仓与择时或更高效。上市公司财报红利 和分红的变革 是随财报季渐渐 披露的，指数工具每每 必要 比及 定期调解 日才华 同一 反映相应的变革 ，但主动 战略 是在月频底子 上定期调仓，对于信息的边际变革 可以有更为及时 的纳入和反馈。

　　“主动 产物 和被动产物 各有千秋。于投资者而言，假如 更看重持仓的透明性、买卖 业务 费率等上风 ，大概 被动指数投资有更大上风 ；若更注意 对长期 资产的设置 、信息更高效利用 以及深挖选股的本领 ，盼望 能在红利的底子 上实现超额收益，大概 可以侧重 考量主动 管理的红利主题基金。”唐雪倩表现 。