要点

相干 指标表现 ，中国对外经济运行有喜有忧、有进有退，充实 印证了中心 关于外部环境 复杂性、严厉 性、不确定性上升的紧张 判定 。

　　注：本文发表于《第一财经日报》

　　日前，天下 贸易 构造 （WTO）、国际货币 基金构造 （IMF）和连合 国贸易 发展委员会（UNCTAD）分别披露了最新的季度环球 商品贸易 和外汇储备币种构成，以及年度环球 外国直接投资（FDI）数据。这可以让我们在国家外汇管理局的国际收支数据之外，多了一些角度观察当前中国对外经济运行状态 。总体上，相干 指标表现 ，中国对外经济运行有喜有忧、有进有退，充实 印证了中心 关于外部环境 复杂性、严厉 性、不确定性上升的紧张 判定 。

　　2023年中国利用 外资份额回落但高于疫情前趋势值

　　2023年，商务部和国际收支两个口径的数据表现 ，当年中国美元口径（下同）利用 FDI较上年的流量和净额均出现了较大幅度的降落 （见图表1）。这引发了市场广泛关注和热烈讨论。但当时 ，我们就指出，利用 外资规模降落 是不是意味着中国财产 外迁乃至 被脱钩断链，还要看国际比力 。只是相干 数据比力 滞后，对此要有耐烦 。

　　2024年6月尾 ，UNCTAD公布了环球 利用 FDI的流量数据。结果 表现 ，受天下 经济放缓、融资条件趋紧和地缘政治局面 的影响，2023年环球 利用 FDI流量达1.33万亿美元，同比降落 1.7%，小于同期中国利用 FDI镌汰 13.7%的跌幅。同年，中国占环球 利用 FDI份额为12.3%，较上年回落1.7个百分点（见图表2），这好像 支持了看空者的观点。

　　然而，对此不必太过 解读。一是比年 来中国利用 FDI的市场份额有涨有跌、双向颠簸 并非有数 ，如2015年、2019年和2021年的份额分别较上年回撤2.6、1.9和4.0个百分点。二是2023年份额回撤也非中国特例，同期印度、美国、日本的份额分别较上年回落1.5、1.2和0.9个百分点，回撤幅度也不低。三是剔除荷兰、比利时、爱尔兰、瑞士等具有避税性子 的外资中转地因素后，2023年环球 FDI流量连续 两年降落 高出 10%，这意味着中国份额变革 没有看到的那么大。四是疫后中国利用 FDI的份额总体是上升的，2023年的份额较疫情前五年（2015~2019年）均值上升4.3个百分点，与美国同期上升4.9个百分点相比不遑多让。五是2020~2023年，中国占环球 对外直接投资的份额均匀 为12.3%，较疫情前五年均值高出1.3个百分点，这反映了中国积极参加 环球 财产 链供应链重塑的积极 。2023年，东南亚发展中国家利用 FDI份额较疫情前五年均值大幅上升8.8个百分点（见图表2），部分 与中国加大对东南亚地区 的直接投资有关。

　　进入2024年以来，由于美联储不绝 延后初次 降息时间，环球 融资源 钱 进步 和融资条件收紧，以及地缘政治因素对中国吸引外资的负面影响连续 显现。一季度，中国国际收支口径的FDI净流入同比降落 56.7%，较2023年整年 降幅有所收敛；商务部口径的利用 FDI降落 28.9%，却较2023年整年 降幅进一步扩大。

　　由此可见，当前中国稳外资工作任务 依然繁重。2月23日召开的新春首场国务院常务集会 会议 指出，要把稳外资作为做好本年 经济工作的紧张 发力点。3月份，发布国务院办公厅印发的《踏实 推进高程度 对外开放更大力 大举 度吸引和利用 外资举措 方案》，提出五方面24条步伐 。6月26日，国务院常务集会 会议 再次研究利用 外资工作，指出要加大力 大举 度吸引和利用 外资，多措并举稳外资。7月1日，国务院副总理何立峰主持召开外资工作座谈会，夸大 正确 把握当前引资工作面对 的新形势，进一步加强 信心和刻意 ，进一步做好吸引和利用 外资工作。

　　2024年一季度中国环球 出口市场份额再度抬升

　　2022年起，随着疫情防控常态化，环球 财产 链供应链渐渐 修复，中国因率先复工复产形成的（商品）出口红利渐渐 消退，在环球 出口市场份额冲高回落。据WTO统计，到2023年，中国出口占环球 市场份额为14.2%，较2021年高点回落0.6个百分点。特别 是当年出口出现自2017年以来初次 年度负增长，更是引发了脱钩断链、去中国化的担心 。

　　然而，根据WTO公布的最新数据，2024年一季度，中国出口同比增长1.5%，环球 出口降落 0.6%，中国出口占环球 市场份额为13.6%，同比上升0.3个百分点。同期，美国份额仅上升了0.02个百分点，欧盟份额降落 了1.2个百分点，受益于近岸贸易 、友岸外包的墨西哥、加拿大、印度、韩国、越南、中国台北和日本份额分别上升0.06、0.01、0.1、0.2、0.2、0.2和-0.07个百分点（见图表3）。

　　假如 将2024年一季度的环境 与疫情前五年同期均值相比力 ，中国出口竞争上风 的改善更加显着 ，份额上升了1.8个百分点。同期，越南、印度、印尼、中国台北、墨西哥、加拿大分别上升了0.5、0.3、0.1、0.2、0.2和0.08个百分点，欧盟、美国、日本、韩国、英国分别降落 了1.2、0.4、1.1、0.3和0.4个百分点（见图表3）。

　　入口 同出口一样，也是环球 财产 链供应链的构成 部分 。疫情暴发以来，中国入口 市场份额也稳步进步 。2024年一季度，中国入口 占环球 市场份额为10.5%，同比上升0.5个百分点，升幅高出 了同期出口市场份额变动 ，在前述重要 经济体中升幅压倒统统 ；较疫情前五年同期均值高出0.8个百分点，升幅在前述重要 经济体中也是排名第一（见图表4）。这进一步表现 ，比年 来中国迎着逆环球 化的风，加快 融入经济环球 化，中国产能和市场都是天下 经济韧性的紧张 表现 。

　　中国外贸发展也面对 诸多不确定和不稳固 因素。从外部看，在天下 经济迟钝 复苏且规复 不均衡 的配景 下，地缘政治告急 局面 和贸易 掩护 主义等倒霉 因素仍旧 存在。近期，对华采取 或威胁采取 关税和非关税步伐 的不但 有发达国家，也有新兴市场和发展中国家。当前中国出口规复 较快，不打扫 有因担心经贸摩擦升级、现阶段抢出口的影响。从内部看，国表里 贸出口竞争剧烈 ，出口以价换量，贸易 条件出现倒霉 的变革 。2024年前五个月，出口数量 指数均匀 同比上涨12.7%，出口代价 指数（人民币口径）下跌5.3%。同期，入口 代价 指数（人民币口径）均匀 上涨2.1%，贸易 条件指数（月度出口代价 指数/月度入口 代价 指数×100）均匀 为92.7，同比回落13.4%。贸易 条件的这种变革 ，不但 意味着本国经济福利丧失 ，也大概 给国际上非议中国经济以口实。

　　2024年一季度人民币的国际储备与国际付出 功能此消彼长

　　根据IMF的最新统计数据，以美元计，克制 2024年一季度末，环球 持有人民币外汇储备规模2469亿美元，较上年底降落 151亿美元，此中 因人民币汇率回调（以离岸汇率测算，下同）产生负估值效应47亿美元，贡献了30.8%；较2021年底高点降落 903亿美元，此中 因人民币汇率回调产生负估值效应378亿美元，贡献了10.7%（见图表5）。

　　以人民币计，到2024年一季度末，环球 持有人民币外汇储备余额17922亿元人民币，较上年底镌汰 749亿元人民币，较2021年底高点镌汰 3543亿元人民币（见图表5）。这既反映了境外外汇储备策划 管理机构减持人民币金融资产（重要 是人民币国债）的影响，也反映了人民币金融资产代价 变革 引起的估值效应。

　　已往 两年多来，人民币国债收益率震荡下行、债券代价 上涨。到2024年一季度末，2年期和10年期中债收益率分别较上年底下行31和27个基点，较2021年底下行47和49个基点。同期，中债国债总全价指数分别上涨1.9%和4.7%。这表明前述估值效应为正值，其间境外外汇储备策划 管理机构净减持的人民币国债规模，多于以人民币计值的环球 持有人民币外汇储备余额变动 。

　　尤其是2023年9月以来，固然 外资连续 净增持境内人民币债券，但境外外汇储备策划 管理机构应该参加 不多。2024年一季度，债券通项下外资净增持人民币债券3282亿元人民币，却净减持了人民币国债482亿元人民币。结条约 期环球 人民币外汇储备持有额变革 ，境外外汇储备策划 管理机构还是 抛售人民币国债的主力。对此，应认真谛听 境外外汇储备策划 管理机构的诉求，美满 人民币债券市场的制度型开放，增能人 民币国债的中长期 吸引力。

　　根据IMF的最新统计，克制 2024年一季度末，在环球 已披露币种构成的外汇储备中，人民币外汇储备占比2.15%，较上年底回落了0.14个百分点；较2022年一季度末的高点回落了0.69个百分点，但较2016年四序 度（IMF初次 披露环球 人民币外汇储备数据）至2019年四序 度均值仍高出了0.59个百分点（见图表6）。这再次印证了人民币国际化是一个波浪式发展、曲折式进步 的过程。

　　然而，人民币国际化是失之东隅收之桑榆。据外汇局统计，自2023年3月起，人民币高出 美元成为境内银行代客跨境收付的第一大货币 ，2023年整年 占比48.6%（美元为46.1%），2024年前五个月占比51.8%（美元为43.6%）。这陪伴 着境内用人民币跨境贸易 结算的占比上升，2023年整年 跨境贸易 人民币收付与跨境贸易 收支 口额之比为25.6%，较2022年上升了6.7个百分点；2024年一季度，该项占比进一步升至28.5%。

　　相应地，人民币的国际付出 功能得到加强 。根据环球 同业银行金融电讯同盟 （SWIFT）的统计，从2023年11月起，人民币高出 日元成为第四大国际付出 货币 ，2023年整年 人民币国际付出 份额为3.05%，较上年进步 0.74个百分点；2024年前四个月均匀 占比4.43%，同比上升了2.27个百分点（见图表7）。

　　可见，利用 差别 的数据，对于人民币国际化的新盼望 会得出差别 的判定 。只有多维度观察，才华 够对人民币国际化进程 有更加全面的把握。同时，我们要平常 心对待 人民币国际化，既不能丧失信心，也不能盲目乐观，既不能悲观 等待 ，也不能操之过急。要认真贯彻落实中心 金融工作集会 会议 关于加快 建立 金融强国，推动金融高质量发展，着力推进金融高程度 开放，确保国家金融和经济安全的战略摆设 ，稳步扩大双向开放和制度型开放，加强 上海和香港两个国际金融中心 建立 ，稳慎踏实 推进人民币国际化。